기업 이익의 황금기

데이터: U.S. Bureau of Economic Analysis, FactSet; 차트: Axios/Matt Phillips; 참고: 세후 이익 데이터에는 재고 및 자본 감가상각 조정이 포함됩니다.

미국 기업들은 기록적인 이익을 거두며 풍요로운 마진을 누리고 국가 소득의 가장 큰 부분을 차지하고 있습니다. (링크)

중요한 이유: 이러한 기업 호황은 주식 시장을 부양하고 있지만, 미국 유권자들 사이에서 지속적으로 부정적인 심리를 형성하는 데에도 영향을 미치고 있을 수 있습니다.

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최신 소식: 화요일은 JPMorgan Chase, Goldman Sachs 등이 실적을 발표하면서 3분기 실적 시즌의 비공식적인 시작입니다.

집중 분석: 월스트리트는 S&P 500 지수 구성 종목들이 계속해서 높은 수익을 낼 것으로 예상합니다.

• FactSet이 수집한 추정 데이터에 따르면, 3분기 주당 순이익은 2025년 분기와 비교하여 약 29% 성장할 것으로 예상됩니다.
• 이는 Amazon과 Alphabet이 보고한 기술 투자 가치 평가에서 나온 거대한 비영업 이익(non-operating gains) 덕분에 2분기에 기록했던 50%의 연간 증가율 이후의 수치입니다. (예를 들어, Amazon은 Anthropic에 대한 지분이 수익을 500억 달러 이상 증대시킬 것으로 예상했습니다.)
• 하지만 이러한 막대한 이익이 없더라도, 분석가들은 거대 기업들의 이익을 계속해서 뒷받침할 AI 붐 덕분에 수치 자체가 매우 강력했습니다.

시장 반응: 시장은 여전히 AI에 초점을 맞추고 있지만, 그 수익 증가는 극도로 집중되어 있습니다.

• 골드만삭스(Goldman Sachs)의 수석 미국 주식 애널리스트인 Ben Snider는 "주식 수준에서 AI 인프라 관련 주식이 3분기 S&P 500 EPS 성장의 절반 이상을 견인할 것으로 예상한다"고 언급했습니다.
• Snider는 또한 해당 분기 S&P 500 수익 전체 성장분의 3분의 2가 불과 10개 종목에서 나올 것으로 예상된다고 지적했습니다.
• 나아가, Snider는 Micron Technology와 Nvidia만으로도 우량주(blue chips)의 이익 성장분 중 3분의 1 이상을 창출할 것으로 예상한다고 적었습니다.

전반적인 그림: 주식 시장이 아닌 경제 데이터로 포착한 미국 기업 수익성의 광범위한 지표들 역시 놀라운 강세를 보이는 것 같습니다.

• 전체 경제의 경우, 2분기 세후 법인 이익은 2025년 같은 분기 대비 18.2% 급증했습니다.
• 그리고 미국 경제 전반에 걸친 기업 이익 마진의 주요 지표들은 기록상 가장 두터운 수준 중 일부입니다.

데이터: FactSet, U.S. Bureau of Economic Analysis; 차트: Axios/Matt Phillips; 참고: 재고 및 자본 소비 조정이 포함된 세후 미국 법인 이익으로, 미국 기업 매출액 증가분 대비 비중을 나타냅니다. 미국 내에서 발생한 수익을 반영하며, 해외에서 발생한 수익은 포함하지 않습니다.

다른 측면: 그러나 기업 미국(corporate America)의 호황기에는 그림자도 존재합니다. 바로 소위 국민소득 노동 분배율 (labor share of national income)이 기록상 가장 낮은 수준으로 급락하고 있다는 것입니다.

• 노동 분배율은 미국 경제가 창출하는 거대한 급여 중에서 임금과 복리후생 형태로 근로자에게 돌아가는 비율을, 기업 이익, 배당금, 임대료 및 다른 경제 주체에게 지급되는 이자 등(일반적으로 '자본'으로 요약됨)에 돌아가는 비율과 비교하여 보여줍니다.

결론: 이러한 하락세는 미국 대중이 경제에 대해 지속적으로 침체된 분위기를 느끼고 미국 소비자 심리 지수를 보이고, 미국 기업들에게 엄청난 호황을 가져다주는 AI 붐에 대해 깊은 회의감을 갖게 된 이유를 설명해 줍니다.