기술주 강세가 확산됨에 따라 2분기 실적에서 기대할 수 있는 것

핵심 포인트

S&P 500 기업들은 2026년 1분기에 컨센서스(Consensus) 예측치를 훨씬 상회하는 약 29%의 이익 성장을 기록했으며, 2분기 실적은 40% 성장에 근접할 가능성이 있습니다.

S&P 500 섹터 중 11개 중 9개가 1분기 초과 성장을 견인했으며, Magnificent Seven 기업들과 AMD의 AI 지출 가이드라인(Guidance)이 2분기 시장 심리를 형성할 것으로 예상됩니다.

헬스케어(Healthcare)는 유일하게 위축된 섹터로, Affordable Care Act 보조금 만료로 인해 시술 건수가 감소하고 수익이 악화되었으나, 장기적인 성장은 재개될 것으로 예상됩니다.

2026년 1분기 실적 발표 시즌이 마무리되면서 투자자들은 2분기에 어떤 일이 일어날지 궁금해하고 있습니다. 7월 중순까지 시즌이 가열될 예정인 가운데, 여러 징후들은 또 다른 강력한 분기가 될 것임을 가리키고 있습니다.

1분기 결과는 S&P 500 기업들 사이에서 약 29%의 이익 성장을 기록했으며, 이는 시즌 시작 당시의 예측치를 훨씬 웃도는 수치였습니다. S&P 500은 통상적으로 컨센서스 추정치를 상회하지만, 보통 1,500bp(basis points)보다는 약 300~500bp 정도 상회합니다.

2분기 시즌 시작 시점의 예측치는 주당순이익(EPS) 성장률이 약 22%이지만, 1분기에 보여준 강세를 바탕으로 최종 집계는 30%를 넘어서 40%에 근접할 가능성이 높습니다.

1분기 초과 성장이 드러낸 시장 전망의 구조적 결함

지금 중요한 것은 초과 성장의 규모입니다. 지수는 컨센서스 추정치의 두 배를 기록하며 기대치를 상회했으며, 이는 현재의 상황과 AI의 영향에 대한 근본적인 오해를 드러냈습니다. 현재 상황에는 역풍(Headwinds)도 포함되어 있으나, 이는 Trump의 세금 및 규제 완화 의제의 영향으로 상쇄되고 있습니다. 순 결과는 노동 시장의 강세에 힘입어 비록 완만하긴 하지만 성장을 나타내고 있습니다. 5월 비농업 고용(NFP) 보고서는 실업수당 청구 데이터에서 나타난 신호들을 확인해주었으며, 이는 작년과 비교했을 때 채용 및 전반적인 노동 시장 상황이 가속화되어 개선되고 있음을 반영합니다.

현재 상황을 보면 2분기, 3분기, 그리고 4분기에 대한 전망치가 개선되고 있으나, 1분기 실적 보고서에서 보여준 강력함까지는 반영하지 못하고 있습니다. 이는 또 다른 분기의 초과 달성 (outperformance)을 위한 발판을 마련하고 있으며, 문제는 그 폭이 어느 정도가 될 것인가 하는 점입니다. 분기별 강세가 S&P 500의 11개 섹터 중 9개 섹터에 의해 주도되었다는 점을 고려할 때, 이번에도 그에 못지않게 강력할 가능성이 높습니다. 그중에서도 커뮤니케이션 (communications), 기술 (technology), 소재 (materials), 임의 소비재 (consumer discretionary), 그리고 산업재 (industrials) 섹터가 두드러집니다. 각 섹터는 모두 강력하게 시장 수익률을 상회했습니다.

마진 성장 (Margin Growth)은 가속화된 이익 성장과 동일하다

마진 (Margins)은 시장의 원동력입니다. S&P 500의 평균 마진은 1분기에 전년 대비 200 베이시스 포인트 (basis points) 개선되었으며, 이러한 강세는 계속될 것으로 예상됩니다. 유가를 포함한 비용 상승이 전망에 영향을 미치고 있지만, AI와 관련된 효율성 개선 등을 포함한 효율성 증대가 이를 상쇄하고 있습니다. 이번 분기에는 높은 유가가 마진 상승을 뒷받침할 것이며, 에너지 기업들은 전년 대비(YOY) 120%의 이익 성장이 예상됩니다. 유가가 역사적 고점 근처에서 머물면서 최근 몇 달간 이 수치가 급등했기 때문에, 이 섹터가 컨센서스 (consensus)를 상회할 가능성 또한 높습니다.