기록적인 AI 수요에도 불구하고 Taiwan Semiconductor (TSM) 주가가 이번 달 거의 15% 하락한 이유

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE:TSM)는 2026년 7월 16일에 실적을 발표했으며, 이는 해당 월의 주가 하락을 연장시키는 매도세를 촉발했습니다.

기록적인 분기, 하락하는 주가

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE:TSM)는 2026년 7월에 역사상 가장 강력한 분기 중 하나를 기록했습니다. 그럼에도 불구하고 주가는 같은 달에 가치의 거의 15%를 잃었습니다.

2분기 순이익은 전년 대비 77% 증가하여 기록적인 7,066억 대만 달러(220억 달러)를 기록했으며, 이는 LSEG 컨센서스(consensus) 추정치인 6,326억 대만 달러(196.5억 달러)를 상회하는 수치이자 9분기 연속 두 자릿수 성장을 기록한 것입니다. TSM은 2026년 연간 매출 성장률(미국 달러 기준) 전망치를 30% 이상에서 40%를 약간 상회하는 수준으로 상향 조정했으며, 3분기 매출 가이던스를 전년 동기 331억 달러와 비교해 강력한 수준인 446억 달러에서 458억 달러 사이로 제시했습니다. CEO C.C. Wei는 고객 수요가 다년간 지속되는 AI 메가트렌드(megatrend)에 대한 확신을 매우 높게 유지하고 있다고 말했습니다.

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실적 발표 전 월가(Wall Street)의 기대치

Susquehanna의 Mehdi Hosseini는 2026년 6월 22일에 TSM의 자본 지출(capex) 계획이 컨센서스 및 매수 측(buy-side)의 기대치를 초과할 것으로 예상하며 목표가를 500달러에서 575달러로 상향했습니다. Bank of America는 2026년 6월 24일에 목표가를 490달러에서 590달러로 상향 조정하며, 2026년 및 2027년 매출 성장 전망치를 각각 40%와 39%로 높였습니다.

자본 지출(Capex)은 주목해야 할 수치였습니다. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE:TSM)의 이전 가이던스는 최대 520억 달러에서 560억 달러였으며, BofA의 아시아 반도체 분석가는 이를 약 580억 달러로 상향할 것이라고 예측했습니다.

기대만큼 압도적이지 않았던 실적

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE:TSM)의 실제 2026년 자본 지출(capex) 가이던스는 600억 달러에서 640억 달러 사이로 나타났으며, 이는 이전 범위보다 약 14% 높고 실적 발표 전 상향된 추정치보다도 높았습니다. TD Cowen은 2026년 7월 17일자 노트에서 새로운 목표치가 시장 예상치인 약 600억 달러를 약간 상회한다고 평가했습니다.

TSM의 매출총이익률 (Gross Margin) 67.7%는 자체 가이던스(Guidance)를 상회했으나, 월스트리트의 더 높은 매수 측 (Buy-side) 추정치에는 미치지 못했습니다. 목표가를 625달러에서 650달러로 상향 조정한 Barclays는 예상치에 부합하는 마진 가이던스가 다소 실망스럽다고 평가했습니다. 다음 분기 마진 가이던스는 2나노미터 (2nm) 노드의 생산 확대에 따른 초기 비용과 관련하여 65%에서 67%로 더 낮게 제시되었습니다.

분석가들은 성장의 이면에 있는 비용을 예의주시하면서도, DA Davidson이 목표가를 450달러에서 500달러로 상향하고, TD Cowen이 목표가를 400달러에서 440달러로 높였으며, Barclays가 목표가를 650달러로 올리는 등 TSM의 장기적 전망을 지속적으로 지지했습니다.

실적 부진이 아닌 지출이 매도세를 주도했다

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE:TSM)는 상향된 자본 지출 (Capex) 계획에 더해 애리조나에 1,000억 달러의 추가 투자를 약속하며, 총 미국 투자 약속액을 2,650억 달러로 늘렸습니다. Wendell Huang CFO는 향후 3년간의 지출이 지난 3년간보다 더 높을 것이라고 말하면서, 애리조나의 건설 노동자 부족 문제를 지적했습니다.