CoinGlass가 추적한 데이터에 따르면, 미국 현물 비트코인 (Bitcoin) ETF는 7월 21일에 2억 600만 달러의 순유입을 기록하며, 5월 이후 가장 긴 연속 상승 기록인 6일 연속 총 9억 달러 이상의 유입을 달성했습니다.

이러한 유입 흐름은 비트코인 (Bitcoin) 가격이 66,000달러 수준을 탈환(이후 다시 하락)하고, 시장 심리가 거의 한 달 만에 처음으로 중립 영역에 진입함에 따라 나타났습니다.

(출처: CoinGlass)

이는 단순히 ETF 흐름의 반등이 아닙니다. 이는 2024년 1월 출시 이후 비트코인 (Bitcoin) ETF 복합체가 겪었던 가장 파괴적인 유출 기간 중 하나를 지나, 기관 자본이 구조적으로 다시 참여하고 있음을 의미합니다.

분석적인 질문은 이제 6월의 매도 압력이 소진되었는지 여부가 아니라, 현재의 유입 속도가 중기적 수급 균형을 변화시킬 만큼 충분히 지속 가능한지 여부입니다.

비트코인 (Bitcoin) ETF 흐름: 연속 유입 뒤에 숨겨진 메커니즘 분석

메커니즘은 다음과 같이 작동합니다. 6월 말까지 현물 비트코인 (Bitcoin) ETF 복합체에서 27억 달러 이상을 유출시켰던 10일간의 유출 흐름은 7월 2일, 단 하루 동안 2억 2,170만 달러의 유입이 발생하며 갑작스럽게 종료되었습니다.

해당 세션은 Fidelity FBTC와 ARK ARKB가 주도했으며, BlackRock IBIT는 약 4,000만 달러의 이례적인 순유출을 기록한 후 방향을 전환했습니다.

그 후 회복세가 가속화되었습니다. 7월 6일에는 2억 6,570만 달러가 유입되었으며, IBIT 단독으로 약 2억 900만 달러를 기여했는데, 이는 이후 세션에서도 반복된 발행사 주도권의 순환이었습니다.

이 흐름은 잠시 멈췄다가 7월 14~17일 사이에 1억 8,100만 달러와 1억 800만 달러의 세션을 기록하며 재개되었고, 7월 20일 2억 2,680만 달러를 기록하며 정점에 달했습니다. 그 결과 2주간의 총합은 약 2억 7,300만 달러에 달하며, 이는 해당 복합체의 2주 연속 양호한 주간 기록이 되었습니다.

대부분의 세션에서 BlackRock의 IBIT, Fidelity의 FBTC, 그리고 ARK의 ARKB가 순유입을 주도했습니다. 여러 세션에 걸쳐 발행사들이 선두를 달리고 있다는 점은, 수요가 단일 상품에 집중되기보다는 기관의 위임 사항(institutional mandates)에 따라 분산되어 있음을 시사합니다.

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규제 촉매제와 고래의 매집이 거시적 배경을 강화하다

두 가지 규제 발전 사항이 이번 유입 행진의 근간이 되는 심리 변화에 기여한 것으로 보입니다. 미국에서는 백악관이 SEC와 CFTC 간의 규제 관할권을 구분하기 위해 설계된 초당적 법안인 CLARITY 법안(CLARITY Act)의 통과를 가로막고 있던 윤리 패키지에 대한 합의에 도달했습니다.

해당 윤리 분쟁의 해결은 8월 휴회 전 상원에서 법안이 통과될 가능성을 높이며, 기관의 포지셔닝(positioning)을 압박해 왔던 구조적 규제 불확실성의 원인을 제거합니다.