우리의 첫 번째 Advanced Software Report에 따르면, "SaaS-pocalypse(SaaS 종말론)"에 대한 시장의 패닉은 기업용 소프트웨어의 미래를 근본적으로 잘못 평가하고 있습니다.

산업이 노후화되는 대신, 기존의 사용자 수 기반 라이선스(seat-based licenses)에서 결과 기반의 디지털 노동(outcome-based digital labor)으로 전환됨에 따라 역사적인 마진 슈퍼 사이클(margin super-cycle)에 진입하고 있습니다.

투자자들은 에이전트형 AI(agentic AI)가 기존의 경쟁적 해자(moats)를 침식할 것을 우려합니다. 그 결과 소프트웨어 담보 대출(Software leveraged loans)이 급격히 매도되었으며, 이는 주식 가치 평가를 끌어내렸습니다.

하지만 정반대의 결과가 나타날 가능성이 훨씬 높습니다. 프런티어 대규모 언어 모델(Frontier large language models)은 범용화(commoditized)되고 임대 가능한 엔진으로 구축되었습니다. 진정한 해자는 그것들이 어떻게 배포되느냐에 달려 있습니다. 핵심 비즈니스 프로세스를 실행하는 AI 에이전트를 관리하는 오케스트레이션 계층(orchestration layer)인 AgentOps는 기업이 인간의 판단을 독점적이고 확장 가능한 워크플로(workflows)로 인코딩하여 비용을 절감하고 수익을 창출할 수 있게 합니다.

파트너십은 에이전트형 도입을 촉진하는 방법입니다. 이전의 그 어떤 기술과도 달리, AI는 생태계 전반에 걸친 완전한 기술 스택 통합(tech stack integration)을 필요로 합니다. 지난 5월 출범한 OpenAI Deployment Company와 Anthropic, Blackstone, Hellman & Friedman, 그리고 Goldman Sachs 간의 합작 투자(joint venture)는 모두 포트폴리오 보유 기업들의 경쟁적 입지를 가속화합니다.

투자 기회를 활용할 수 있는 창구가 닫히고 있으며, 매니저들은 수동적인 태도를 취할 여유가 없습니다. 이는 6월 17일, 고객 경험 기업인 Medallia가 대출 컨소시엄에 인수되었을 때 극명하게 드러났습니다. 지연된 AI 로드맵과 감당할 수 없는 부채 상환 서비스에 갇혀 있었던 이 바이아웃(buyout)은 역사적인 51억 달러 규모의 자기자본 증발(equity wipeout)을 초래했습니다. 근본적인 가치를 인식한 새로운 투자자들은 회사의 에이전트형 역량 도입을 가속화하기 위해 즉시 1억 5천만 달러를 투입했습니다.

투자자들은 스폰서들이 할인된 가치 평가(valuation)로 수익성이 있는 이전 세대 SaaS 기업들을 인수함으로써, 부실 M&A (Mergers and Acquisitions) 기회를 활용하는지 주시해야 합니다. AgentOps 인프라를 구축하고 디지털 노동 (digital labor)으로 전환하기 위해 새로운 자본을 적극적으로 투입하는 이들이 전례 없는 마진 확대 (margin expansion)를 실현할 것입니다.

이 기사는 원래 PitchBook News에 게재되었습니다.