공개 거래 시작 후 한 시간도 안 돼서 SpaceX가 첫 월스트리트 '매도' 등급을 받다

6월 12일, 가장 기대되는 IPO 중 하나가 데뷔하며 불꽃이 터졌습니다: 일론 머스크의 SpaceX (NASDAQ: SPCX)

SpaceX는 석유 거대 기업 사우디 아람코를 제치고 역사상 최대 규모의 IPO 자본금 조달액($750억)을 기록했으며, 첫 거래 세션을 약 2조 1천억 달러의 시가총액으로 마감했습니다. 머스크의 인공지능(AI) 및 우주 경제 복합체는 Broadcom, Tesla, Meta Platforms 같은 기업들을 능가하며 상장된 일곱 번째로 큰 회사가 되었습니다.

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하지만 금요일에 만들어진 역사가 이것만이 아니었습니다. SpaceX의 첫 거래가 Nasdaq 거래소에서 기록된 지 20분이 조금 넘어서, 이 회사는 첫 월스트리트 매도 등급을 받았습니다.

SpaceX 주식은 29% 급락할 수 있다

수많은 IPO 인수단과 역사적인 개인 투자자들의 관심에도 불구하고, CFRA 분석가 Keith Snyder는 SpaceX에 첫 매도 등급과 목표주가 $115를 부여했습니다. 공모사로서의 첫날 종가 $160.95를 기준으로 할 때, CFRA의 목표치는 최대 29% 하락을 의미합니다.

Snyder는 SpaceX에 대한 비판으로 우주 부문의 실행 위험과 AI 스타트업 xAI와 관련된 성장 불확실성에 초점을 맞췄습니다.

전자에 관해, Snyder는 SpaceX의 재사용 발사체인 Starship 개발에 의문을 제기했습니다. Starship이 발사 비용 절감의 핵심에 있지만, 이 운영 부문의 자본 집약적이고 시간 민감한 특성 때문에 지연이나 다른 잠재적 차질에 취약합니다.

CFRA의 보고서는 또한 xAI의 성장 궤적(growth trajectory)의 지속 가능성에 의문을 제기했습니다. SpaceX의 투자 설명서(prospectus)는 xAI에 28.5조 달러 규모의 전체 시장 규모(addressable market) 중 가장 큰 비중을 할당했지만, Snyder는 xAI가 프리미엄 가치 평가(premium valuation)를 정당화할 만큼의 마진(margins)이나 차별화(differentiation)를 갖추지 못했다며 주의를 촉구했습니다.

게임 체인저급 IPO나 기술 혁신에게 역사는 결코 친절하지 않았습니다

CFRA가 '매도(sell)' 등급을 부여하며 언급한 사항들 외에도, SpaceX는 몇 가지 역사적인 역풍(headwinds)에 직면해 있습니다.

우선, 인터넷의 등장과 확산 이후 등장한 모든 '차세대 핵심 기술(next-big-thing technology)'들은 초기 단계에서 거품 붕괴(bubble-bursting) 사건을 겪었습니다. 이러한 거품은 투자자들이 새로운 기술의 채택(adoption) 및/또는 최적화(optimization)를 지속적으로 과대평가하기 때문에 발생하며(그리고 결과적으로 붕괴합니다). SpaceX는 매출과 이익을 극대화하기 위해 AI 및 우주 인프라를 최적화하기까지 아직 수년이 더 걸릴 것으로 보입니다.