전쟁 무역은 일정한 시나리오를 따른다. 공급 충격이 발생하면 가격이 수직으로 치솟고, 원래 시장에는 전혀 신경 쓰지 않던 돈들이 갑자기 다른 것에는 아무것도 신경 쓰지 않게 된다.

진입하는 것은 쉬운 부분이다. 어려운 부분은 당신에게 돈을 벌어주었던 이야기가 더 이상 사실이 아니라는 것을 아는 것이다.

3개월 동안, 한 산업 금속이 그 시나리오를 지배했다. 3월 말 미사일 공격으로 페르시아만 최대 제련소 두 곳이 가동을 멈췄다. 호르무즈 해협은 폐쇄되어 완제품 금속과 이 지역 공장들이 사용하는 원자재 모두가 끊겼다.

월스트리트의 대부분이 공급 과잉이라고 여겼던 시장이 하룻밤 사이에 적자로 바뀌었다. 가격은 6월 초에 4년 만의 최고치로 급등했고, 전 세계 생산자들의 주식도 함께 반등했다.

그러고 나서 평화 협정이 나왔다. 해협이 다시 열리면서 공포 프리미엄이 빠져나갔고, 가격은 4개월 넘게 가장 낮은 수준으로 하락했다. 시장에 걸린 질문은 전쟁이 공급에 지속적인 손상을 입혔는지 아니면 일시적인 것인지 여부였다.

7월 6일 월요일, 월스트리트에서 가장 영향력 있는 상품 데스크 중 하나가 입장을 밝혔다. 블룸버그(Bloomberg)에 따르면 골드만삭스(Goldman Sachs, GS)는 중동 제련소의 공급이 '예상보다 빠르게 반등하고 있다'며 알루미늄 가격 전망을 낮췄다. 이 내용은 같은 날 시킹 알파(Seeking Alpha)를 통해 투자자들에게 알려졌다.

알루미늄이 올해 가장 큰 트레이드를 된 방법

걸프 지역은 대부분의 투자자가 깨닫는 것보다 이 시장에 더 중요하다. 이 지역은 값싼 천연가스를 이용해 거대한 제련 능력을 구축했으며, 지구상에서 의미 있는 새로운 공급을 추가하는 몇 안 되는 곳 중 하나였다.

3월 말 공격은 그 기반을 직접적으로 타격했다. 인베스팅닷컴(Investing.com)에 따르면 에미레이트 글로벌 알루미늄(Emirates Global Aluminium)은 아부다비의 알 타윌라(Al Taweelah) 공장 피해로 불가항력(force majeure)을 선언했으며, 완전한 복구에는 최대 1년이 걸릴 수 있다고 경고했다. 알바(Alba)로 알려진 알루미니엄 바레인(Aluminium Bahrain)은 지역 운송이 마비되면서 생산량을 줄였다.

골드만삭스는 같은 매체에 따르면, 3월 초에 걸프 생산이 한 달만 중단되어도 가격을 톤당 $3,600까지 밀어 올릴 수 있다고 경고한 바 있다. 시장은 봄 동안 그 계산을 시험해 보았다.

수요 압박(squeeze)은 모든 곳에서 나타났다:

• 트레이딩 이코노믹스(Trading Economics)에 따르면, 페르시아만은 전 세계 알루미늄 생산량의 거의 1/10을 차지하며, 호르무즈 해협 폐쇄는 수출과 수입 원자재 모두를 막아버렸다.

• ANI가 보도한 바에 따르면, 골드만의 6월 21일 연구 보고서는 2026년 전 세계 적자를 72만 톤으로 예상했는데, 이는 이전 예측치였던 57만 톤의 부족분보다 증가한 수치다.

• 같은 보고서에 따르면, ANI는 바레인의 생산량이 분쟁 이전 수준으로 돌아가려면 2027년 중반까지 걸릴 것이며, 아랍에미리트(UAE)는 그 해 말까지 뒤따를 것으로 가정했다.