같은 하이닉스인데 가격이 둘이다.
서울 본주와 뉴욕 ADR이 다른 숫자를 찍는다.

최근 장 기준, 본주는 180만 원대.
ADR을 원주로 환산하면 220만 원대 근처.
프리미엄이 20%를 넘는 구간이 나왔다.
외국 기업 사상 최대 미국 상장 다음 날의 장면이다.
미국 첫 거래는 올랐고, 서울은 크게 빠졌다.

통념은 간단하다.
ADR 때문에 본주가 죽었다는 말.
숫자부터 보면 다르다.
발행가는 시가보다 높게 잡혔고, 희석은 약 2%대다.
하루 두 자릿수 낙폭을 그 숫자만으로 설명하긴 어렵다.

왜 이런 그림이 나오나.
같은 회사인데 사는 시장이 둘이다.
전환 경로와 유동성, 기대치가 갈리면서
가격이 한동안 따로 움직인다.
TSMC처럼 프리미엄이 오래 남는 경우도 있고,
비싼 쪽이 내려와 좁혀지는 경우도 있다.

한국 계좌에 걸리는 지점은 여기다.
같은 회사를 사도 본주와 ADR은 세금·환·체결 창이 다르다.
오늘 밤 뉴욕이 프리미엄을 지키는지가
서울 가격의 다음 기준점이 된다.

상장 흥행 여부가 아니라,
같은 회사의 두 가격이 어디서 만나는지다.