에너지 시장을 추적하는 사람이라면 누구나 알고 있는 특정한 순서가 있으며, Shell의 CEO Wael Sawan은 최근 CNBC의 'Squawk On The Street'에서 이를 명확한 언어로 설명했습니다.

첫째, 원유 (crude) 가격이 급등합니다. 그다음 정유소 (refineries)들은 가장 높은 가격을 형성하는 제품을 생산하는 방향으로 전환합니다. 현재 그 제품은 항공유 (jet fuel)이며, 중동 수출이 차단된 이후 가격이 세 배로 뛰었습니다.

하지만 항공유 생산을 극대화한다는 것은 다른 무언가를 줄여야 함을 의미합니다. 그리고 그 '다른 무언가'가 바로 디젤 (diesel)과 가솔린 (gasoline)입니다.

"오늘날 여러분이 보고 있는 것은 우리가 디젤과 가솔린이 부족하다는 모든 가격 신호입니다."

Sawan은 CNBC에서 말을 이어갔습니다. "이는 우리가 이제 정제 (refining) 측면에서 다시 최적화 (reoptimize)할 수 있어야 함을 의미합니다."

디젤에 의존하는 미국의 운전자들과 기업들에게 이 메시지는 실질적인 함의를 갖습니다. 왜냐하면 연료 압박 (fuel squeeze)이 끝난 것이 아니라, 단지 다른 제품 카테고리로 이동하고 있기 때문입니다.

Yahoo Finance에 따르면 Shell (SHEL)은 연초 대비 24.86%, 지난 1년 동안 31.05% 상승했습니다. CNBC 보도에 따르면, 이 회사는 7월 30일에 4년 만에 최고의 분기 이익을 기록했으며, 2026년 2분기 매출은 45% 급증한 947억 달러를 기록했습니다.

Shell CEO가 디젤 및 가솔린 부족에 대해 언급한 내용과 그 중요성

Sawan이 CNBC에 설명한 메커니즘은 자세히 이해할 가치가 있습니다.

이란 전쟁으로 인해 중동의 항공유 수출이 중단되었을 때, 항공 연료 가격이 급등했습니다. Shell을 포함한 전 세계 정유소들은 시장 신호에 합리적으로 대응했습니다. 그들은 가장 높은 가격의 제품 생산을 극대화했습니다.

Sawan의 발언에 따르면, Shell은 해당 가격 신호에 대응하여 항공유 생산을 약 20% 늘렸습니다.

이 20%의 항공유 증산은 직접적인 비용을 수반했습니다. 최대 처리량 (maximum throughput)으로 가동되는 정제 유닛 (refinery units)은 경쟁하는 제품 스트림 (product streams) 전체에 배럴 투입량을 할당합니다. 더 많은 항공유 생산은 동일한 원유 배럴에서 나오는 디젤과 가솔린이 더 적어진다는 것을 의미합니다.

항공유 부족 현상이 완화되고 항공 활동이 정상화됨에 따라, 전환 과정에서 축적된 디젤 및 가솔린의 결핍이 이제 제품 시장 신호(product-market signals)로 나타나고 있습니다.

"가격 신호는 우리가 디젤과 가솔린이 부족하다는 것입니다."라고 Sawan은 말했습니다. 기억하십시오, 이는 글로벌 제품 시장을 실시간으로 파악하고 있는 CEO가 투자자와 시청자들에게 다음 단계의 연료 비용 압박이 항공기 게이트가 아닌 주유소(at the pump)에서 발생할 수 있다고 말하고 있는 것입니다.

Shell의 실적 발표에 따르면, 2026 회계연도 2분기 글로벌 지표 정제 마진(global indicative refining margin)은 1분기의 배럴당 17달러에서 급증한 배럴당 24달러를 기록했습니다.