스테이블코인 (Stablecoin) 거래량이 토큰의 총 공급량이 감소했음에도 불구하고 6월에 역대 최고치인 1조 7,900억 달러를 기록했습니다. 이러한 격차는 시장이 가상자산의 하락장을 가격에 반영하고 있는 동시에, 그 사용량은 계속해서 증가하고 있음을 보여줍니다.

Bitwise 보고서, Visa의 온체인 (on-chain) 데이터, 그리고 새로운 소유권 수치들이 모두 같은 방향을 가리키고 있습니다. Bitwise 10 대형 가상자산 지수 (Bitwise 10 Large Cap Crypto Index)가 15.4% 하락했음에도 불구하고, 스테이블코인 전송과 예측 시장 (prediction markets)은 기록적인 수치를 달성했습니다.

가격은 하락했지만, 인프라(Plumbing)는 계속 성장했다

2분기는 가상자산 시장이 2022년 이후 가장 긴 기간인 3분기 연속 손실을 기록한 분기였습니다. 현물 비트코인 (BTC) 상장지수펀드 (ETF)는 최악의 자금 유출 분기를 기록했습니다. 온체인 (on-chain) 활동과 거래량도 감소했습니다.

하지만 Bitwise 보고서는 시장이 상황을 거꾸로 파악하고 있다고 주장합니다. 보고서에 따르면, 업계 규모가 2022년의 약 두 배에 달함에도 불구하고 가상자산은 약세장 (bear market)을 겨냥해 가격이 책정되고 있습니다. 더 깊은 유동성 (liquidity)과 더 많은 기관들이 현재 온체인 (on-chain)에 자리 잡고 있습니다.

이러한 격차는 펀더멘털 (fundamentals)에서 나타납니다. 2022년 저점과 비교했을 때, 이더리움 (ETH) 트랜잭션 (transaction) 활동은 약 13배 증가했습니다. 탈중앙화 금융 (decentralized finance, DeFi)에 예치된 가치 (Value locked)는 60% 이상 상승했으며, 스테이블코인 자산은 대략 두 배로 늘어났습니다.

가격은 여전히 뒤처져 있었습니다. 주요 가상자산 인덱스 펀드는 보유 종목 10개 중 8개가 하락하며 손실을 기록했습니다.

이러한 괴리는 시장이 이미 약세장의 바닥을 찾았는지에 대한 질문을 다시 불러일으켰습니다.

스테이블코인 거래량과 파생상품이 분기를 주도했다

Bitwise는 지난 1년 동안 스테이블코인이 Visa 결제 거래량의 약 2.3배를 결제했다고 밝혔습니다. Visa Onchain Analytics에 따르면, 6월 전송량은 역대 최고치인 1조 7,900억 달러에 도달했습니다. 증가하는 기관의 스테이블코인 거래량이 결제량을 사상 최고치 근처로 유지시켰습니다.

스테이블코인 공급량의 감소는 과거에 문제를 암시하곤 했습니다. 2022년 Terra의 붕괴는 수백억 달러를 증발시키고 시장을 동결시켰습니다. 하지만 이번에는 전송량이 기록을 세우는 동안 공급량이 완화되었으며, 이는 매우 다른 배경을 의미합니다.

USD Coin (USDC)이 해당 거래량의 약 3분의 2를 처리했습니다. 기관들이 가세함에 따라 규제된 달러가 점유율을 높여가고 있습니다.

거래 데이터도 비슷한 양상을 보였습니다. 6월 주요 거래소의 현물 거래량(spot volume)은 5%가량 5월 대비 감소한 반면, 파생상품(derivatives) 거래량은 약 4% 증가했습니다. 일반 투자자들이 물러나는 와중에도 활발한 트레이더들은 시장에 계속 참여했습니다.

토큰화된 자산과 예측 시장의 기록 경신

보고서에 따르면, 토큰화된 실물 자산(Tokenized real-world assets)은 올해 50.3% 증가하여 328억 9,000만 달러를 기록했습니다. 예측 시장(Prediction market) 거래량은 해당 분기에 432억 달러를 기록하며 역대 최고치를 경신했으며, 이는 1년 전 수준의 약 18배에 달하는 수치입니다.

가상자산 관련 주식(Crypto equities) 또한 견고한 모습을 유지했습니다. Bitwise Crypto Innovators 30 지수는 30.6% 상승했습니다. Hyperliquid, PancakeSwap, Aave와 같은 앱들은 지난 1년 동안 각각 약 9억 달러에 달하는 수익을 창출했습니다.