거의 역사적인 수준으로 양분되어 있는 석유 시장에서, 대부분의 유류 할증료에 사용되는 기준 가격이 13주 동안 12차례 하락했습니다.

에너지부/에너지정보청(Department of Energy/Energy Information Administration)의 주간 평균 소매 디젤 가격은 월요일부터 적용되어 화요일에 발표된 기준, 갤런당 9센트 하락한 4.578달러를 기록했습니다. 해당 13주 동안의 가격 하락은 5월 초에 발생한 일주일간의 급등을 제외하면 연속적인 흐름이었습니다.

시장의 가격은 세 가지 지표가 상당한 격차를 보일 정도로 충분히 변동성이 있는 것으로 보입니다. 화요일 AAA 평균 소매 디젤 가격은 4.765달러로, 전날보다 1센트 미만 상승하며 거의 한 달 만에 처음으로 상승을 기록했습니다.

한편, SONAR의 DTS.USA 데이터 시리즈는 화요일 4.81달러를 기록했습니다.

하지만 석유 시장의 더욱 극명한 "분열된 결정"은 원유 가격과 그 원유로부터 생산되는 제품 가격 사이의 이른바 "크랙 스프레드 (crack spreads)"에서 더 명확하게 드러납니다.

3:2:1 방식의 급격한 수치 변화

가장 기본적인 크랙 스프레드 기준은 3:2:1 크랙 스프레드입니다. 이는 기준이 되는 Brent 또는 WTI 원유 3배럴의 가격을 가져와서, 미완성 가솔린 제품인 RBOB 가솔린 2배럴의 가격과 초저유황 디젤 (ultra low sulfur diesel) 1배럴의 가격을 합한 값에서 빼는 방식으로 산출됩니다.

최근 며칠 동안 이 크랙 스프레드는 원유 1배럴 가치의 70%에서 75%에 달했습니다. 6월 초에는 약 45%였으며, 2026년이 시작될 무렵에는 약 27%였습니다.

이러한 현상의 일부 원인은 최근 몇 주 동안 원유 가격이 하락했음에도 불구하고 제품 가격은 하락하지 않았기 때문입니다. CME 상품 거래소의 원유는 6월 23일에 배럴당 77.08달러로 마감되었습니다. 월요일 결제가는 71.99달러였습니다. 한편, CMD에서 거래되는 초저유황 디젤은 6월 23일에 갤런당 3.1762달러였으며, 월요일에는 배럴당 3.2984달러로 마감되었습니다.

이러한 상황을 초래한 요인들은 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)의 부분적 재개방과 상당 부분 연관되어 있으며, 이로 인해 막대한 양의 원유가 글로벌 시장에 풀려나고 있습니다.

하지만 그러한 원유 공급의 급증이 즉각적으로 디젤(diesel)이나 가솔린(gasoline)과 같은 정제 제품(refined products)으로 전환되는 것은 아닙니다. 해당 제품들의 시장은 이란과 미국/이스라엘 동맹 간의 전쟁이 시작되었을 때 가격이 예상보다 더 높게 치솟는 것을 막기 위해 전 세계적으로 재고(inventories)를 소진해 온 징후를 보이고 있습니다.

영원히 지속될 수는 없다

크랙 스프레드(crack spread) 수치는 전례가 없을 정도로 이례적이어서, 분석가들이 이 상황이 얼마나 기이한지 설명할 말을 찾기 어려울 정도입니다. 하지만 이는 또한 무언가 조정이 필요하다는 일반적인 합의로 이어졌습니다. 스프레드를 어떤 형태로든 정상화하기 위해 원유 가격이 하락해야 하거나, 혹은 원유 대비 제품 가격이 더 정상적인 스프레드 수준으로 하락해야 합니다.